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昨年来の上昇相場の中で、食品や医薬品、
小売など内需株の動きの悪さが目立ちます。
なぜか?
今回の世界的な株高の背景は、米国経済の
拡大をテコにした“世界景気の回復期待”
にあり、従って、日本株は世界の景気敏感株
として注目されているからです。
また、国内消費の停滞や米国のTPP離脱など
も内需株の逆風になっているのでしょう。

それでは、これからも内需株の相場は
期待できないのでしょうか?
春闘で賃上げが実行されれば、国内消費が
上向くのでその辺りから内需株が買われる
相場になるという見方もあります。
ただ、賃上げのインパクトはそれほど大きい
とは思えません。
むしろ、個人消費には株高のインパクトの方
が遥かに大きいと思います。

そこで株高効果で個人消費が刺激されて
内需株が買われる場面もありそうですが、
所詮主役にはなれないと見ています。
なぜならば、世界の景気回復を背景とした
相場では、その恩恵を十分受けられること
が絶対的な条件になるからです。
持ち前の技術力を発揮して世界シェアを
伸ばし、利益の拡大が期待できる企業と
なるとやはり外需株になります。

最近急騰した半導体関連株を見ても、
PERが30倍を超えている銘柄が多数散見
されます。
来期への期待もあるとはいえ、割高感が
かなり目立っています。
ただ、現在の相場が重視しているのは、
PERなどの割安度よりも
世界景気感応度
の方です。
今後の銘柄選択においては、この点は
十分留意した方が良いでしょう。

それでは、また来週!

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トランプ新大統領の就任演説は今までの
発言を繰り返すに止まり、目新しいものは
何もなかったという印象です。
“米国第一主義”と言ったところで、
そんなことはどこの国でも当たり前のことです。
自国の利益を犠牲にしてまで他国の利益を
優先する国など世界中どこにもありません。
グローバル化とは自国の利益を最優先に
考えた上で、他国とのバランスもうまく
取っていくということです。

かつて我が国でも産業空洞化は大変
深刻な問題でした。
大企業は低コストを求めて工場を中国
などアジア諸国に移転しましたが、
下請けの中小企業は大企業に追随して
海外に行くのか、それとも廃業するのか
の選択を迫られました。
その結果、多くの労働者が失業の憂き目
に遭いました。
企業はグローバル化の大義の下、
自国の利益よりも自らの会社の利益のため
に動きます。
このような動きに対して、当時の政治は
何もできませんでした。

トランプ氏が大統領に当選したのは、
ここにメスを入れると公約したからだと
思います。
誰も言わないグローバル化は絶対的な
ことではないとの考えを全面に出したから
です。
ただ、そのことが即保護主義に繋がると
考えるのは早計でしょう。
本気で保護主義に進むと考えるならば、
ゴールドマン・サックス出身者や
ファンド経営者などを閣僚やスタッフに
並べるわけがないからです。

トランプ大統領の発言に振り回される
ことなく、新政権の閣僚やスタッフの発言
注目した方が良いでしょう。
ただ、当面は目新しい材料が出るとは
思えず、市場の関心は一気にトランプ政策
から企業業績に移っていくはずです。

それでは、また来週!

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市場もマスメディアもトランプ次期大統領
の一言一句に大騒ぎしています。
11日の記者会見で「日本」が名指しされた
とか、「トヨタ」が非難されたとか、全く
的外れもいいところです。
最近の動きを見ればわかるとおり、
トランプ氏は広告塔のような存在であり、
実際の政策はトランプチームの面々が
仕切るという形になるはずです。

従って、トランプ発言に一喜一憂するの
ではなく、重要スタッフや閣僚などの
言動こそ注目すべきなのです。
そして、彼らはどのように考え行動するのか?
答えは共和党とある程度歩調を合わせながら
現実路線を進むということです。

ここでポイントは、共和党は財政規律を
重んじる政党であり、小さな政府を
目指しているということです。
現時点で、新政権の看板政策である
大規模インフラ投資や巨額法人減税に
ついて大きな声では言えない理由が
ここにあります。
すなわち、これから共和党との調整
残っているということです。
大統領といえども、議会とケンカしては
何もできません。

そもそもトランプ氏の大風呂敷がそのまま
実現すると考えること自体が楽観的過ぎ
るのです。
当メルマガでも再三述べているとおり、
最近の世界的な上昇相場について、
期待を込めて“トランプ相場”というのは
わかりますが、本質は、
米国経済復活”相場
と言うべきものです。

結論を言えば、最近の一本調子の上昇
に対して、ここで程よい調整が入ったと
見るべきであり、米国経済復活相場が
簡単に終わるわけでもなく、決して
弱気になる必要はないということです。

それでは、また来週!

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新年明けましておめでとうございます。
本年もよろしくお願い致します。

昨年は米大統領選でトランプ氏が当選
するというサプライズがありました。
これをきっかけに株価が急伸しましたが、
この動きになかなか付いていけなかった
投資家も多かったと思います。
中にはトランプ当選の報で全持ち株を
売却した向きもあったようです。
その後はご承知のとおり、まさに
押し目待ちに押し目なしの状況が
続いています。

さて、このような時にどのように対応
すべきか?
最もオーソドックスなやり方は出遅れ株
を狙うということです。
ただ、そのような銘柄にはそれなりの
理由がありますので、出遅れ株なら
何でもいいというわけでもありません。

株価が上がっていないだけでなく、
何と言っても来期業績が伸びることが
絶対的な条件になります。
実はこの条件にピッタリの銘柄がある
のです。
ズバリ!
ソニー(6758)です。
去年10月末から直近まで日経平均は
11.6%上昇していますが、ソニーは
1.3%の下落であり、出遅れ感が顕著
です。

業績面を見ると、今期(17年3月期)は
熊本地震や在庫評価減の影響、また
電池事業譲渡で多額の減損計上など
もあり、経常益17.9%減の見通しで、
また円安メリットも少ないことから
今回の上昇相場では蚊帳の外だった
のでしょう。

ただ、来期は構造改革効果が発現、
またスマホのデュアルカメラ化が
一段と進み、画像センサーで世界
シェアの半分近くを握る同社は
予想外の恩恵を受けることになります。
営業利益で5,000億円を目指すそう
ですが、今期は2,700億円ですので、
まさに倍増です。
今後の動きに注目です。

本年もよろしくお願い申し上げます。

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※相場環境が不安定な場合、推奨までに1週間以上
お時間をいただく場合もございます。
その場合は、事前にご連絡申し上げます。
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