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東証1部に次のような銘柄があります。
1.PBR0.37倍(1株純資産は693円、株価は257円)
2.今期黒字決算、来期も黒字予想
3.配当は年6円、無配ではない
4.自己資本比率48.7%、倒産リスクは限りなくゼロ

しかし、先頃一部アナリストが目標株価を240円に引き下げたことをきっかけ
に、株価が下げ止まらない状態が続いています。この動きを不可解と感じた
一部の投資家から公募増資をやるのではないかとの懸念も出始めています。
その銘柄とはトクヤマ(4043)です。

アナリストに言うようにPBRが0.3倍台の水準でもまだ売りということになれば、
割安指標のPBRとは一体何なのかと考え込んでしまいます。無論、PBRが
異常な水準に放置されるケースもあります。
1.倒産リスクがあること
2.赤字決算が続いていること
3.資産評価に疑義があること
などです。ただ、この全てが同社には当てはまりません。

また、同社のIR部署に確認したところ、マレーシアの第二多結晶シリコンプラ
ント建設は約1,000億円の大型プロジェクトですが、2009年に実施した公募
増資で460億円を調達済みであり、不足分は借入で賄うということで目途が
立っているとのことです。無論、公募増資をやるなど漏らすはずもありません
が、その可能性はかなり小さいでしょう。

アナリストによる目標株価の引き下げは、同社の主力商品である多結晶シリ
コンの市況が悪化している中、今回の大型プロジェクトに危惧を感じていると
いうことでしょうか。ただ、来期について言えば、多結晶シリコンの利益が
たとえ半分になったとしても、化成品の値上げ効果やセメントの市況回復で
今期並みの利益水準は確保できる見通しのようです。どう間違っても赤字に
はならないということです。

PBR0.37倍のトクヤマ(4043)、皆さんはどのように評価しますか?

それでは、また来週!

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